一 、2019年上半年并购活动：放缓后的逆势回升
1、2019年交易反弹：并购活动重新提速
2018年并购活动放缓的趋势在2019年上半年结束，已公布的交易数量上升至123宗。2019年，黑石集团宣布以187亿美元收购美国工业仓库资产，成为2019年迄今为止最大的并购交易。受此推动，2009年上半年公布的交易额达到约630亿美元的中等水平。因此，平均交易额达到2018年的水平，上升至5.16亿美元。
2、运输与物流业并购活动恢复，但其它行业仍持续下跌
运输与物流业的并购活动可能已在2018年触底。
2018年下半年，我们看到运输与物流业的并购活动急剧下降，该行业相关的并购交易数量减少了21%。然而，半年度数据显示最坏的情况已经结束：最大幅度的下跌期间只发生在2018年下半年，而现在公布的交易数量正在重新回升，增长了23%。同时，所有行业整体并购活动在2018年出现小幅下跌后，在2019年前六个月以创纪录的速度下降。
运输与物流业并购活动在全球全行业并购活动中的占比出现强劲反弹，在继2018年下半年跌至过去十年最低水平(3.1%)之后拉升至4.8%。从长远来看，在过去十年中，运输与物流业并购交易在全球所有并购交易中平均占比4%，公布的交易额达5,000万美元或更高。
3、2019年运输与物流业大型交易媲美2018年上半年
总体来说，大型交易目前已呈稳定发展态势。继2018年上半年和下半年分别发布8宗和13宗大型交易后，在2019年上半年又发布了12宗此类交易。所有细分行业均出现了新的大型交易，略集中在物流与货运业以及航运业。与2018年下半年相比，美国在大型交易中的活跃度再次提升，而中国的活跃度则有所下降。
到目前为止，2019年最大规模的交易为金融投资者黑石集团收购美国工业仓库，这些仓库被承租者亚马逊用作最后一英里的投递。第二大并购交易为其丹麦同行得夫得斯国际货运公司收购泛亚班拿。到目前为止，金融投资者麦格理参与了2019年两宗最大规模的航运交易，将格但斯克深水集装箱码头出售给由新加坡国际港务集团领导的投资集团，同时从中远集团的东方海外(国际)有限公司(OOIL)收购长滩港集装箱码头。
4、并购交易的地区分布情况：美洲并购交易不断增长，欧洲仍旧停滞不前
一个地区的境内交易同时也是另一个地区的境外交易。因此，境内/境外交易在列表中记录两次。
尽管作为主要交易推动者的中国的交易量不高，但大部分公布的并购交易仍出现在亚太地区。北美地区由于完成了一笔超大规模并购交易而占据了交易额的榜首。
虽然2019年上半年欧洲的并购交易仍然处于较低水平，但其他地区的交易活动则在重新提速:南美并购活动已超过2018年全年水平，其10宗并购交易实现交易额33亿美元，为2018年8宗交易16亿美元的两倍。该地区的并购活动主要受收购对象在巴西的基础设施特许权交易的推动。同时，北美活跃度相比2018年下半年也有所提升，交易数量增加6宗(24%)。相比2018年下半年，亚太地区的交易数量增加20宗(35%)。
二 、区域概况：欧洲、德国、中国、美国、南美
1、欧洲：并购交易持续疲软
在欧洲，并购活动的减少在2018年表现尤为明显(与2017年相比下降42%)。2018年上半年和下半年，欧洲分别公布了38宗和24宗并购交易。这一趋势延续至了2019年，迄今仅公布了23宗并购交易。
然而，由于泛亚班拿(瑞士)被丹麦同行得夫得斯国际货运公司收购，以及全球最大的港口运营商新加坡国际港务集团带领的投资集团从麦格理基础设施收购波兰格但斯克深水集装箱码头，欧洲的平均并购交易额相对较高。
2、德国：所有并购交易的已知交易额均未超过5,000万美元
尽管到目前为止德国还没有达到5,000万美元交易额的并购交易公布，但我们看到已公布的并购交易数量至少已向2018年的水平靠拢：2019年上半年，德国企业公布参与了43宗并购交易，而2018年和2017年的并购交易数量分别为83宗和97宗。根据「BVL物流指数」，导致该结果的一大原因可能是实际市场情况比德国物流公司的市场情绪及其对未来的预期要好。
物流与货运业再次成为投资者的焦点，49%的并购交易的收购对象均来自该行业(2018年:61%)；数量紧随其后的并购交易对象则来自航运业(7宗)。
单笔最大规模的并购交易已知交易额近1,400万美元，即FredOlsen收购UnitedWindLogistics50%的股权。UnitedWindLogistics是专门为海上风电场组件提供运输解决方案的公司。
2019年，跨境交易数量远超本地交易(28宗:15宗)，甚至比2018年还要多(43宗:40宗)，这展现了德国强大的国际运输与物流业务网络。相比之下，如果从整体看全球交易额超过5,000万美元的并购交易，2019年上半年跨境并购交易的份额仅为36%左右，与过去十年33%左右的平均份额一致。
德国投资者公布的15宗海外收购，其中一半在欧洲境内。另一方面，13宗境内交易中有8宗的收购者来自欧洲国家。
从投资者类型来看，我们发现金融投资者在德国并购交易中的比重较轻，仅占已公布并购交易的25%(2018年:32%)，而全球范围内金融投资者在并购交易中的比重则超过50%。
3、中国：主力军脚步放缓
1）中国的商业氛围和交易环境
近年来，中国一直是亚洲地区运输与物流业并购交易的主力军。然而在2019年上半年，中国参与的并购交易在交易额和交易数量方面已分别降至2014年和2016年的水平，主要归因于2019年上半年出口价格的高波动性、中国经济增长持续放缓以及与美国的贸易紧张局势导致的经济不确定性。此外，2019年的发展在很大程度上延续了2018年的结果和其影响，尤其是新的投资政策带来的影响。
中国正迈向市场自由化，同时逐步向国外企业开放国内市场，以应对贸易伙伴带来的压力。中国正在建设更加统一和透明的外国投资者体系，预计将推出更多的刺激措施，如今年早些时候发布的税收减免政策和基础设施支出等。
2）中国本地并购交易比例再升高
与往年一样，中国本地并购交易比例非常高，然而由于所有境内和境外的交易都与香港公司有关，因此这一比例变得更高。所有交易中的金融和战略投资者的比例均相等，但在并购对象所处行业方面则不然，超过一半的金融投资者选择收购物流与货运业的公司，另一半的战略投资者则投资了航运和港口资产。
中国参与的唯一一宗大型交易是出于一家国有航运巨头的内部重组需求。中国船舶工业集团有限公司计划通过向投资者发行新股筹集资金，以三家子公司的债转股计划重组其船舶推进业务。通过并购和重组，中船控股将拥有五家造船厂的控制权。此举将解决中船集团有关装配厂的同业竞争问题，并帮助实现中船集团2020年的资产证券化率。此外，通过解绑造船和船舶推进业务，将更有助于公司运营。
从交易数量来看，基础设施行业最为活跃，其交易与「一带一路」倡议相关。其中一个例子是招商局港口集团股份有限公司注资5.0454亿美元收购湛江港(集团)股份有限公司31.55%的股权。招商局已于2018年下半年积极参与并购交易，现已收购专注港口业务的湛江港以在中国西南地区建立海陆双通道，从而进一步完善该集团在西南地区的布局，增加集团控制的港口数量并提高客户服务效率。
此外，中国企业还积极活跃在物流业，后面将对此进行更详细介绍。在铁路和航空业的活跃度较低，其中一个例子是海南航空控股有限公司已同意以4.9685亿美元从海航集团收购海南航空技术股份有限公司60.78%股权，海航集团专门提供航空承运和运输管理服务。
4、美国：问题重重，但交易活动保持稳定
与中国和欧洲相反，美国的并购活动依然保持稳定。今年上半年公布了24宗交易，比去年下半年多4宗。其中超半数并购为本地交易。这也延续了2018年上半年和下半年的趋势。今年，有两家被收购对象和两家收购者均来自英国。
金融投资者的活跃度为战略投资者的三倍。在总计24宗并购交易中，金融投资者参与了其中18宗，大部分涉及物流与货运以及基础设施行业，这也是去年主要收购目标的所属行业。特别值得一提的是(冷藏)仓储和储存企业被收购。最大的三宗交易均属于这一类，其中包括黑石以187亿美元收购美国工业仓库资产的大型交易。
战略投资者只参与了6宗交易，基本平均分布在各细分行业中。与2018年上半年相比的一个主要差异是活动参与度降低。在2018年，战略投资者参与了12宗并购交易，超过金融投资者参与的交易数量(9宗)。2018年下半年，战略投资者和金融投资者同样积极，且都重点关注物流与货运业。
并购交易活动保持稳定的同时，美国经济也给出了不同的信号。物流公司面临着不断上升的人工成本压力。主要受仓储人员和驾驶员成本的推动，美国商业物流成本(USBLC)去年增长了11.4%至GDP的8.0%。为降低这些成本，托运公司转而选择与初创企业进行合作，投资创新领域及承运商。
5、南美并购已超过2018年全年水平，巴西一路领先
在2019年上半年，南美公布了10宗交易，交易总额达到33亿美元，是2018年全年交易额(16亿美元)的两倍。其中9宗并购交易的收购对象均位于南美，剩下1宗交易为境外并购，是由智利SAAMSA从其合资伙伴Boskalis手中收购北美和南美的所有联合拖船业务。
有5宗并购交易在巴西进行，其中大部分被收购资产属于航空运输业。此外，巴西政府已经公布了进一步拍卖22个机场特许经营权的计划。根据最近的信息，机场将分为三个区块，每个区块均捆绑了高利润机场与低利润机场，进行打包拍卖。预计拍卖将在2020年进行。
除巴西外，智利是今年南美第二大并购活跃国，有3宗公布交易的收购目标位于智利。
我们认为，南美并购活动行业高度集中：在公布的10宗交易中有6宗的收购对象与基础设施相关；地点高度集中：10宗交易中有9宗的并购方来自南美最大的两个经济体，即巴西和智利。境内并购交易比例较高表明，尽管两国的宏观经济前景不一，但国际投资者似乎对在其运输基础设施中寻找商机充满信心。由于主要的基础设施特许经营权即将到期，预计这一发展趋势将继续。
三 按行业和投资者分类的并购活动分析
1、行业分析：物流与货运业再次占据主导地位
2、运输与物流业收购目标价格降低
