钧达股份港股IPO开启
全球领先的光伏电池制造商冲击资本市场
IPO FOCUS
作者：Petter
编辑：Petter
封面：Unsplash
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4月28日，钧达股份（02865.HK）开启招股：
- 保荐人：华泰国际、招银国际、德意志证券
- 基石投资者：珠海高景、现代直投，合计申购占比31.48%
- 招股价格：20.40港元-28.60港元
- 集资额：12.94亿港元-18.14亿港元
- 总市值：59.69亿港元-83.68亿港元
- 每手股数：100股
- 入场费：2888.84港元
- 招股时间：5月2日
- 上市时间：5月8日
- 招股总数：63,432,300股H股
- 公开发售：6,343,300股H股（10%）
- 国际配售：57,089,000股H股
- 绿鞋：951.48万股/2.23亿港元
- 发行比例：21.68%（未行使超额配售权）
图源：百度股市通
钧达股份成立于2003年，创始人是杨仁元先生，公司于2017年4月在深交所主板上市，股票代码为“002865”。截至发文前，股价报40.05元，涨0.88%，总市值91.78亿元（约97亿港元）。
主要业务
钧达股份是全球领先的光伏电池制造商，2021年通过收购捷泰科技进入光伏行业。目前，公司在N型TOPCon电池及P型PERC电池等主流光伏电池类型中具有竞争优势。
2024年，公司首发新产品线N型TOPCon MoNo 2，将光伏电池的量产转换效率提升至26.0%以上，达到行业领先水平。据弗若斯特沙利文资料，按2024年的出货量计算，公司在专业制造商中N型TOPCon电池市场份额为24.7%，排名第一；在全球光伏电池市场中排名第二，市场份额为17.9%。
截至2024年底，公司年化产能约为44.4 GW，均为N型TOPCon电池。
行业前景
在全球碳中和目标和能源战略转型的推动下，光伏电池需求快速增长。据弗若斯特沙利文资料，全球光伏电池出货量从2020年的148.7 GW增至2024年的605.4 GW，复合年增长率为42.0%，预计将以12.2%的速度增长至2030年的1233.6 GW。
图源：招股书
股权架构
根据一致行动协议，杨氏家族及其受控实体能够行使公司22.61%的投票权；上饶开发区持股9.71%；其他A股股东合计持股67.88%。
图源：招股书
财务数据
公司收入并不稳定，2024年甚至出现大幅缩水，自2022年至2024年分别为110.8亿元、186.1亿元及99.2亿元。
更重要的是，公司2024年的毛利转负，自2022年至2024年分别为12.1亿元、16.9亿元及-8506万元，毛利率分别为11.0%、9.1%及-0.9%。
净利润的情况更为严重，自2022年至2024年分别为8.2亿元、8.1亿元及-5.9亿元，净利率分别为7.4%、4.4%及-6.0%。
按产品类型划分，公司的绝大部分收入来自N型TOPCon电池，2024年约占当期总收入的93.5%。
图源：招股书
营运资本方面，公司现金储备尚可，截至2025年3月31日，现金及其等价物为25.4亿元；负债水平不高，同期流动负债总额为72.0亿元，流动资产净值为8.8亿元。
图源：招股书
中介团队
本次IPO申请中，华泰国际、招银国际、德意志证券为保荐人；美迈斯、天元为公司律师；瑞生、锦天城为券商律师；德勤•关黄陈方为审计师；弗若斯特沙利文为行业顾问。
华泰国际近2年保荐的港股项目首日上涨率为36.84%，平均首日回报305.89港元；招银国际近2年保荐的港股项目首日上涨率为57.14%，平均首日回报83.43%；德意志证券于近2年未保荐任何港股项目。
图源：富途牛牛
图源：富途牛牛
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