茶饮品牌资本化进程解析
霸王茶姬纳斯达克上市
北美时间4月17日，霸王茶姬在纳斯达克成功上市，股价最高涨幅超48%，收盘价为32.4美元/股，市值达59.5亿美元，成为目前市值第二大的茶饮品牌[1]。
喜茶：高估值的起与落
2016年至2021年，喜茶凭借创新产品如芝芝莓莓等迅速崛起，估值一度达到惊人的600亿元。然而，2022年后，喜茶开始降价并开放加盟，虽试图扩大规模以应对古茗和霸王茶姬的竞争，但其差异化空间缩小，业务陷入低迷[2]。
蜜雪冰城：下沉市场的霸主
蜜雪冰城以其独特的低价策略和广泛的门店网络成为茶饮行业的领军者。2020年突破万店后，公司首次开放融资，吸引了龙珠、高瓴等顶级投资机构。最终，蜜雪冰城以投后估值233.33亿元完成A轮融资，并于2023年登录港股，募资金额超过计划2000多倍[3]。
古茗：低调务实的成长
创始人王云安采取深耕三四线城市的策略，注重供应链效率和加盟商利益。古茗逐渐成长为规模和盈利双维度接近蜜雪冰城的品牌。红杉中国合伙人胡若笛评价称，王云安展现了长期思维及对加盟商的责任感，这是促使红杉果断投资的关键因素[4]。
行业整体趋势
经过8年发展，茶饮行业孕育了超过3000家品牌和42万家门店，市场规模接近瓶装饮料。从高端到低端市场，喜茶、蜜雪冰城、古茗等品牌分别占据不同价位段，形成鲜明对比。而霸王茶姬的成功上市标志着资本对该行业的持续看好[5]。
图片来源：视觉中国
图片来源：蜜雪冰城
古茗与霸王茶姬：茶饮品牌的资本故事
古茗的供应链优势与融资策略
自2017年起，古茗开始构建自有供应链体系，在门店密集区域设立仓储设施，并通过冷链运输替代部分空运，大幅提升配送效率[1]。这一举措不仅支撑了古茗低于竞争对手的定价策略，还为其后续发展奠定了坚实基础。
至年末，古茗首次开放融资计划，拟稀释10%-12%股权[1]。据胡若笛透露，此轮融资并非出于资金需求，而是为了扩大品牌影响力，吸引高端人才加入。融资完成后，古茗借鉴茶百道线上运营经验，同时强化自身线下服务能力，形成全程自建大规模冷链的独特优势。
霸王茶姬的崛起之路
霸王茶姬成立于2016年，早期因缺乏明确商业模式而屡遭投资人拒绝[2]。创始人张俊杰在2020年为回购其他合伙人的股份寻求首轮融资时，几乎无人问津。然而，XVC团队在接触后迅速认可了其潜力，仅用6天完成投资意向书签署，投资额接近2.5亿。
XVC判断张俊杰具备果断决策能力及高效组织建设能力[2]。拿到融资后，霸王茶姬启动全方位重建计划，包括组建IT团队、优化营销策略及品牌形象升级等措施。
霸王茶姬的营销投入显著高于同行业平均水平，尤其在线上和线下推广方面力度空前[2]。2024年年报显示，公司营销费用高达7.8亿元，助力“伯牙绝弦”等单品成功突围，奠定了市场地位。
行业格局变化与未来趋势
随着市场竞争加剧，传统价格带划分逐渐模糊，蜜雪冰城凭借极致低价策略持续扩展版图，截至去年第三季度末全球门店总数突破4.5万家[3]。与此同时，霸王茶姬则尝试创新产品线，推出“Teaspresso”概念，将茶叶作为咖啡豆处理，打造差异化竞争优势。
古茗继续保持稳健扩张节奏，尽管成为第二个破万店的品牌，但王云安坚持控制开店速度，避免盲目追求数量增长[3]。这种谨慎态度得到了投资人的普遍认同。
总结来看，中国茶饮行业经历了从单一品牌竞争到多元化发展的过程，各企业在供应链管理、品牌塑造及资本运作等方面展现出不同特色，共同推动了行业的繁荣发展。
