SHEIN伦敦上市计划获英国FCA批准：估值缩水与挑战并存
4月14日，SHEIN（希音）的伦敦上市计划获得英国金融行为监管局（FCA）批准，这标志着中企在欧洲最大规模IPO进入最后阶段。然而，这一过程中，SHEIN面临多重挑战。
估值缩水及资本信任危机
从2022年峰值1000亿美元跌至当前500亿美元，SHEIN需应对资本市场对其信任危机。
监管与模式挑战
美国关税政策与中国证监会审批成为关键节点，同时Temu崛起和ESG争议对其"低价快反"模式形成压力。
资本之路回顾
SHEIN资本历程分为三个阶段：
- 早期积累（2013-2019年）：A轮融资500万美元到D轮超5亿美元，年均增速超150%。
- 疫情红利（2020-2022年）：营收突破100亿美元，估值飙升至1000亿美元。
- 估值回调（2023-2025年）：受地缘政治影响，估值降至500亿美元。
上市地点变迁与伦敦选择
SHEIN原计划以900亿美元估值登陆纽交所，但因供应链劳工权益与数据安全问题搁置。转战伦敦后，采用“标准上市”吸引中东主权基金投资。
伦敦上市的风险与机遇
尽管FCA批准是重大进展，但仍存在隐患：
- 美国关税政策冲击：若终止"小额包裹免税政策"，商品成本将增加22.5%。
- 供应链迁移困境：越南产能效率不足，仍依赖广州番禺代工厂。
此外，500亿美元估值隐含三重折价：地缘政治风险、增长放缓及流动性不足。
证监会审批的关键
根据《中资企业境外上市备案管理办法》，SHEIN需通过数据安全审查、VIE架构合规性和外汇管理三大焦点。
全球扩张的三重挑战
- 供应链压力：智慧供应链总部投资增加固定成本，分散化生产难以满足需求。
- ESG合规问题：环保与劳工争议可能引发欧盟与英国进一步审查。
- 地缘政治风险：美国可能采取关税升级或数据制裁措施。
SHEIN伦敦IPO意义
对欧洲市场有三重价值：流动性补充、品牌信任重建及地缘避险优势。同时可能引发中概股上市地迁移潮与估值体系重构。
全球化已成为企业的生存命题，SHEIN的伦敦IPO不仅展现中国供应链能力，也面临全球化退潮中的考验。
