营收大幅超预期，月活大涨70%，B站20Q1财报开门红

深响

2020-05-19

导读：B站已经是一个百亿美元市值的企业了。

曾经带着“小众”标签的B站，今天已经是一个市值超百亿美元、月活近2亿，体量相当可观的企业了。

而且，继4月22日首次突破百亿美元大关之后，B站乘着财报季的良好预期持续上涨，截止5月18日美股收盘，今年股价已经上涨了80.77%。

Bilibili股价走势（图源雪球）

而盘后发布的2020年第一季度财报，更是给B站的长期发展打了一剂强心针，财报数据显示：

营收23.15亿元，年同比上涨68.6%；
月活跃用户达到1.72亿，移动月活达到1.56亿，年同比分别上涨70%、77%；此外，B站的日活也达到了5000千万，同比上涨69%。
其中，尤其亮眼的是B站的月付费用户 (MPUs) 达到了1.34亿，同比大幅上涨134% ，货币化趋势进一步优化。

截至18日收盘，B站当日股价上涨9个百分点，市值来到了116亿美元。仔细拆解B站这份财报，其中值得一看的细节也是相当丰富。

财报详解

先来看B站的营收走势。

自2018年以来，B站的营收基本上保持了50%以上的年同比增长趋势，尤其是刚刚过去的三个季度，基本上增速保持在70%以上。本季度营收23.15亿元，更是大幅超出彭博汇总的分析师一致预期21.79亿元，从营收增速上来说表现相当亮眼。

同时，B站的毛利率也呈现出了持续优化的态势，同比、环比均有所提升，相较于去年同期足足提升了9个百分点。

而在B站的营收结构上，也可以看到B站对于游戏业务的依赖早已不像上市初期那么严重，直播、广告等其他业务营收绝对值增长的同时，对营收的整体贡献度增长也相当可观：在B站的整体营收中，增值服务（原称“直播及增值服务”）所占到的比例由去年同期的21.2%上升到了34.3%，而即便是Q1这样的传统广告淡季，广告业务的占比也由8.2%上升到了9.2%。

虽然游戏收入在B站营收中的占比由去年同期的63.6%下降到了2020年第一季度的49.7%，游戏仍然是B站最重要的营收来源，占到了49.7%，同比。而从过去的这个季度来看，B站游戏的表现也相当可圈可点，同比增幅达到了31.7%，是过去一年以来的最高增速。

另外，值得一提的是，在B站游戏内部，过去对《命运-冠位指定》（FGO)单一游戏的强依赖问题也有所优化。《公主连结Re:Dive》等游戏的持续良好收入表现，也对B站的游戏收入形成了支撑。

4月17日上线的《公主连结》的营收虽然尚未在Q1财报中有所体现，但对B站游戏业务的持续爆款挖掘和运营能力是一个很好的证明——根据媒体报道，《公主连结》在开服的前4天里，仅在iOS平台上的流水就约为13.45亿日元，折合人民币约高达9千万元，前四天的全平台流水达到67.46亿日元，约为4.4亿人民币，是B站游戏中的一个新标杆性产品。

根据B站披露数据，目前B站拥有超30款游戏储备，其中有8款已获得版号，在接下来几个季度这些游戏的营收能力将被陆续释放，也值得长线关注。

在变现方面还值得一提的是，B站的广告业务增长也相当迅猛，Q1同比增幅高达90%。B站在财报中也介绍，市场认可度的提升所带来的广告主数量上升是重要原因。

这显然也是B站过去一年中成功的市场活动的结果：从年初的B站跨年晚会“二零一九最美的夜”出圈，再到《后浪》引起热议，可以明显感受到，B站对主流市场给出了前所未有的开放及欢迎态度。而屡屡“破圈”自然让B站在市场认知度、认可度等方面都快速提高，所对应的自然是B站在广告主眼中商业价值的拉升。

在这方面还值得关注的是，从去年开始，B站就已经开始有相应的底层动作，来承接今年频繁的市场活动所带来的新流量价值的转化：去年下半年，B站副董事长兼COO李旎在“万物皆可B站”AD TALK 2019营销大会上宣布，“2020年我们将向所有品牌合作伙伴开放生态。”

从当时B站展示的2020年商业资源看，B站确定开放的生态资源包括14部国产动画、15部纪录片、6部综艺、30余位UP主、11项大事件以及电竞、虚拟偶像等——在这些动作中所展现出来的是一个在商业层面，作为一家成熟企业的B站，走过了“用爱发电”的挣扎，开始以更积极的方式在面对市场化的竞争需求。

虽然目前，扣除了各项运营成本之后，和优爱腾等头部视频网站一样，B站仍然处于净亏损的状态中，但快速增长的用户数据，仍然足以让市场给出正面的判定——毕竟在TMT行业中，优质流量积累就是最好的财富，而增长停滞才是隐忧的开端。

在运营方面，B站在Q1创下了高达70%的同比月活增幅，与此同时，月平均付费用户（MPUs）的占比也在稳步上涨。

此外，根据B站披露的数据，在用户基数大幅增加的基础上，B站的社区活跃度也进一步跃升。尤其是用户日均使用时长攀升至87分钟，环比提升10分钟；而社区月均互动数则高达49亿次，为去年同期的三倍之多。

还有一组值得关注的社区活跃指标是，一季度，B站月均活跃UP主数量达180万，同比增长146%；其月均投稿量达490万，同比增长138％；用户日均视频播放量也达到创记录的11亿次，同比提升113％。

这些社区活跃数据指标的提升，共同释放出来了一个积极信号：说明B站在大量市场活动拉新的同时，并没有因为外部用户的加入导致平台氛围的劣化，或是造成原有用户的大批量流失。

在B站接下来所将面临的愈发激烈的泛内容市场的长期竞争中，这样高活跃、高粘性的用户基础将是B站的一个关键性竞争优势。

更为成熟的B站正在加速布局

无论是从用户量级还是从市值上来看，B站都已经远远不是过去用户口中的那个“小破站”了。

因此接下来，在B站体量逐渐提升的过程中，必然将面对不同形态内容平台的共同竞争——而内容平台的竞争，最终必然是内容生态的竞争。

在下一个阶段的竞争中，B站作为泛ACG人群的大本营，在泛ACG人群走向更主流大众的过程中，也需要通过构建一个有良性激励机制的内容生态，给UP主们创造更好的成长空间以稳定自己的高活跃、优质PUGC内容的基本盘。

在这个方面，过去一年中B站动作相当频繁。

首先，B站在带动UP主商业化的方面，有了更为积极主动的表现。尤其是对于UP主能够更方便前向C端收费、直接变现的直播业务，B站近两年加大投入的动作相当明显：光是公开报道中可以看到的投入，就包括了8亿重金买下LOL总决赛三年独家直播权，签约引入冯提莫，引入了游戏MCN大鹅文化的创始团队，以及在站内发起学海遨游计划扶持知识类主播等等。

这几个动作，明确地指向了几个重要的运营方向：

购买独家直播权是在构建电竞直播的核心生态壁垒，是买了一张电竞直播关键性的入场券；
引入冯提莫、签约Lex，显然是在经营头部大主播上的重要尝试，打板意味明显；
而引入头部MCN团队，则是要让专业的人来做专业的事；
扩充知识类别的直播内容，目标导向的必然是直播内容质量。

今年的S10将在上海举行

除了优化UP主的激励机制，B站也在版权方面有相当多构建内容生态护城河的动作。

这其中最值得关注的自然是来自版权巨头索尼的投资：4月9日，B站宣布获得索尼4亿美元的战略投资，根据协议，索尼将通过旗下一家全资子公司以约4亿美元的总对价认购B站新发行的1731万股Z类普通股，购买价格为每股Z类普通股23.1071美元，相当于每份B站美国存托股份（ADS）23.1071美元。此交易完成后索尼将通过子公司持有B站已发行股份总额的约4.98%。

索尼是世界最大电子产品制造商之一，也是世界电子游戏业三大巨头之一，旗下拥有消费电子、手机、游戏、电影、音乐、金融服务等多项业务，在音乐、动画、游戏等各个方面能给B站的支持不言而喻。

比如说，索尼旗下的动画公司Funimation是北美地区重要的日本动画产品发行商，掌握着《你的名字》《龙珠Z》《海贼王》等知名作品的发行权，旗下还有进入美国、加拿大等多国的流媒体服务，既是内容平台，又是播出平台，对未来B站国产内容出海的价值不言而喻。

Funimation网站

而索尼旗下另一家影响力极大的动画公司ANIPLEX，目前已经参与了300多部动画（包括TV动画、动画电影和OVA）的企划、制作和发行，日本经典动画《银魂》《犬夜叉》《火影忍者》都是旗下作品。

更重要的是，ANIPLEX正是《Fate》系列的制作发行方。2014年，ANIPLEX开始与B站在动画版权采购员方面展开了合作，两年后B站独家代理了ANIPLEX旗下的移动游戏《命运-冠位指定》（FGO)，自此该游戏就成为了B站游戏业务的绝对“支柱”。而在2018年时，游戏业务营收占B站总营收的七成，由此也就可以看出索尼旗下的这款游戏对于B站的重要性。