印尼伊斯兰教金融科技潜力大，为何风投们犹豫不决

印尼伊斯兰教Fintech

印尼金融管理局OJK在去年年底决定向宗教当局咨询符合伊斯兰教法的金融科技创业公司的合法性时，显示了该行业有所增长的一个早期迹象，在邻国马来西亚之后。

印尼伊斯兰教金融科技的发展一直很快。事实上，该国的伊斯兰教金融科技协会（Sharia Fintech Association）在2月份刚成立，目前就已有28个成员。这个数字不包括已经或正在计划推出伊斯兰教产品来挖掘穆斯林市场的传统机构。

考虑到伊斯兰教金融科技市场的规模，这种兴趣是可以理解的。关键的统计数据是：印尼人口中有88%是穆斯林，其中无银行账户的人口比例高达64%。

根据国营电信公司Telkom Indonesia发布的“2017伊斯兰教金融科技商业研究报告”，伊斯兰教贷款的市场规模高达7.3万亿印尼盾（5.25亿美元）。

围绕伊斯兰教金融科技的传言引起了金融和宗教当局的注意，并促使双方准备了一个fatwa，作为基于伊斯兰教金融科技公司运营的法律基础。

fatwa：伊斯兰教令，音译为法特瓦、菲特伍，伊斯兰教信仰中，由伊斯兰学者对于伊斯兰教法议题作出的宗教性诠释。在逊尼派，伊斯兰教令对个人来说是不具备约束力的，但在什叶派中，伊斯兰教令的拘束力，则会根据个人与伊斯兰学者之间的关系而定。在逊尼派中，能够提出伊斯兰戒律的学者，被称为穆夫提，但它不是一个正式的职位。

它的地位类似于在普通法法庭上所提出的法律意见书。伊斯兰教令通常包括了伊斯兰学者，针对某个特定案件所进行的推论，解释裁决根据的理由。但与备忘意见书类似，它不具备法律上的拘束力。

“我认为金融科技伊斯兰教法是解决伊斯兰融资的巨大需求的方法，因为伊斯兰银行缺乏实体渠道而受到阻碍，”该国宗教权威DSN-MUI的伊斯兰教法分支机构成员Adiwarman Karim说，他参与了OJK就fatwa的讨论。

风投们犹豫不决

然而，尽管两国的伊斯兰教金融科技公司都充满了活力和乐观，但风险投资公司仍然对向该行业注入资金犹豫不决。

伊斯兰教金融科技协会主席Ronald Yusuf Wijaya说，由于教育市场将成为一项关键任务，伊斯兰教金融科技初创公司起步缓慢是正常的。另外，当涉及其融资程序和选择性决策时，伊斯兰教金融科技本质上更为细致。这使得玩家难以在速度和增长方面与传统金融科技公司展开竞争。

他承认，目前伊斯兰教金融科技工作者尚未吸引风险投资公司的关注。他把这一点归结为玩家缺乏对资本的吸引力，因为仍然在第一年运营。

“一些国际风险投资公司已经对伊斯兰教金融科技表示感兴趣，但他们正在寻找那些已经发展良好的公司，”伊斯兰金融机构Ethis Ventures联合创始人兼印尼地区负责人Wijaya表示，“我非常乐观地认为，在2-3年内，伊斯兰教金融科技可以吸引当地和国际风险投资的兴趣。”

但有趣的是，风险投资公司的担忧可能会比单纯的吸引力要大。

Mandiri Capital印尼投资总监Aldi Adrian Hartanto认为，伊斯兰教金融科技初创公司需要一个更具说服力的商业模式和市场路径来吸引投资。举例来说，仅仅着眼于伊斯兰教市场，在国内竞争激烈的情况下，它并不被视为强大的差异化因素。

“你不能只是说我们是一个符合伊斯兰教法的公司，专注于伊斯兰教产品作为你的主要区别点或优势。其他玩家也不难拥有伊斯兰教产品，而他们也有自己的核心（传统）产品。”他说。

Hartanto的评论承认一些印尼知名的金融科技玩家正在寻求挖掘伊斯兰教市场。P2P创业公司Investree宣布推出其伊斯兰教产品，同时UangTeman也分享了计划进军伊斯兰教金融科技领域。

Mandiri Capital自己的金融科技投资组合公司Amartha声称使用伊斯兰教法合同提供融资，但该公司没有贴上任何符合伊斯兰教法产品的标签。

Hartanto补充说，希望专注于伊斯兰教领域的公司必须确保他们真正了解市场并找出正确的方法才能使企业实现可持续发展。

Hartanto对伊斯兰教金融科技的看法似乎被国际风险投资者分享。

投资公司Elixir Capital的联合创始人兼董事总经理Arshad Ahmed表示，尤其是位于美国和欧洲的国际风险投资和私募股权公司一直远离穆斯林市场，因为在这些市场的投资并没有得到相应的回报。

“少数风险投资和私募股权公司专注于穆斯林市场，尽管不一定是CIBF（当代伊斯兰银行和金融）或符合伊斯兰教法的机会。其主要原因是达到并保持基于CIBF或符合伊斯兰教法的消费者的庞大的用户群是一种代价高昂的主张，被认为无法提供风险投资和私募基金寻找的倍数或回报，”Ahmed说，他也被公认为与伊斯兰教有关的投资实践的领导权威和评论家。 

像Hartanto一样，Ahmed说，一家可以“跨越主流/传统金融”的金融科技创业公司会更加吸引投资者，并且会发现更容易找到风险投资或PE的支持。

马来西亚的实践

然而，马来西亚似乎有不同的看法。该国已经作出各种努力，为以穆斯林为重点的科技（也称为TaqwaTech）提供资金。

马来西亚此前宣布计划与伊斯兰开发银行（IDB）合作建立全球首个伊斯兰风险投资基金。它还通过MAVCAP（马来西亚风险投资管理公司，由财政部拥有的风险投资公司）投资了由戈壁创投管理的Meranti东盟增长基金，而TaqwaTech是Meranti东盟增长基金其中的一个重点投资领域。

彭博今年早些时候根据伊斯兰教金融科技初创公司在每个市场的数量排名结果，马来西亚是第一位的。英国和阿联酋分别排名第二和第三。分析的结果是，量身定制的规则和明确的规则是该行业增长的关键驱动因素。

印尼的希望

印尼OJK为基于伊斯兰教金融科技公司的经营提供法律基础的举动被视为促进该行业参与者成长的早期步骤。如果这种监管支持继续下去并且印尼玩家能够找到可持续的商业模式，那么看到印尼将超过马来西亚成为伊斯兰教金融科技之王并不奇怪。

“作为数字的函数，当然，印尼可以超过马来西亚，我希望印尼人能够超过，”Ahmed说，“印尼人不惧怕在传统金融与CIBF之间进行交易，这一事实本身就衍生于‘印尼的分歧较小的监管计划’。”