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氢能企业密集上市，百万元补贴来袭，氢能重卡就要跑起来了？

运联智库
2024-12-09
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导读：有人运营百台氢能源车，且赚钱。
当我们还在讨论重卡行业的电动化时，氢能源企业已经开始上市了。
12月6日，重塑能源登陆港股，每股定价147港元，市值约126.6亿港元。而就在不久前，氢能源行业还跑出国富氢能、国鸿氢能这样的上市公司，市值也在百亿港元附近。
物流行业的圈内人有个说法叫“乘电商氢”，并且，已经有物流企业在规模化地应用氢能源车。那么，重塑能源上市如何体现这个市场的想象力？

氢能企业密集上市，百万元补贴来袭，氢能重卡就要跑起来了？

重塑能源，中国重卡氢燃料电池市场第一

从上市文件来看，重塑能源处于在中国氢能市场头部的位置。
重塑能源专注于氢燃料电池系统、氢能装备及相关零部件的设计、开发、制造和销售，以及氢燃料电池工程开发服务，能提供制氢及终端应用一站式解决方案。资料显示，按2023年重卡搭载的氢燃料电池系统的总销售输出功率计，其位于中国氢燃料系统市场第一，市场份额42.4%。
重塑能源在上市文件中透露，其氢燃料电池系统主要搭载于重卡车型，以及出售给部分燃料电池电堆制造商。截至2024年5月31日，重塑能源已为中国超过5900辆氢能源汽车提供动力，累计行驶里程数约2.1亿公里。

氢能企业密集上市，百万元补贴来袭，氢能重卡就要跑起来了？

这其中，重卡是氢能源车的主要应用场景。
从重塑能源的财务数据来看：
收入规模方面，其2021年—2023年总收入分别为5.24亿元、6.05亿元、8.95亿元。不过今年前5个月，该公司业务大幅下滑，仅取得1.25亿元营收，相比于2023年前5个月8.81亿元的营收，业务大幅缩水85%。
利润水平方面，过去三年，重塑能源的毛利分别为6178.5万元、4982.3万元、17961.6万元，毛利率分别为11.8%、8.2%、20.1%。其中，氢燃料电池系统及零部件销售作为公司的核心业务，毛利率稳定在20%左右。
市场潜力方面，该公司成立于2015年9月，到今年上半年服务了5900台氢能源汽车，车均运营里程3.56万公里。
这一系列数据反映出氢能源行业的两大特征。一个是行业还处于早期发展阶段。
数据显示，京津冀、上海、广东、郑州、河北五大城市群自2021年开展燃料电池汽车示范应用以来，推广燃料电池汽车的数量已经达到1.5万辆。
氢能企业密集上市，百万元补贴来袭，氢能重卡就要跑起来了？
（来源：2024年10月12日 央视新闻）
中汽政研表示，示范推广燃料电池车辆中货车占比约80%，重卡是主力车型。以重塑能源的市占率来反推的话，氢能源重卡市场保有量至少超万台。
类比新能源电动车市场，大概在2010年左右达到这样的体量，2020年爆发；依此来计算，氢能源重卡未来可能还有10年左右的路要走。
另一个特征就是交付不稳定。2023年重塑能源前五个月交付了85台氢燃料电池系统，营收达到全年该业务营收的83.2%；而2024年前5个月仅仅交付11台氢燃料电池系统，营收也仅为去年营收的1.1%。
据其招股书解释，氢燃料电池系统及零部件的大批量订单及交付通常集中在下半年，比如其前月份有60台车的订单尚未交付，6月份也拿到了80台车的订单。

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购车补贴达百万元级别，市场仍在政策驱动阶段

从重塑能源的业绩反映来看，营收不稳定、交付不稳定性等特征，一定程度上也意味着这个市场还处于靠政策吃饭的阶段。
事实上，过去几年各地政府都从政策上支持氢能产业的发展，但行业太过早期，围绕车辆的主机厂、场景运营方、零部件企业，目前纯粹靠政府的补贴维持生计。
目前，物流行业运费内卷、油价处于高位，大量企业试图通过能源变革打破运营成本结构，从而实现降本。电动重卡尚未全面渗透物流干线的情况下，大家似乎都期待着氢能源的变革。
站在物流运营的维度来看，政策驱动体现在几个维度：

1）购车补贴

运联智库从业内人士了解到，目前氢能源重卡的单车售价在130万-元160万元左右，从价格上来看显然不具备性价比。不过值得一提的是，氢能源车辆补助较高，有的地区甚至有接近百万元的补贴，大多数地区补贴标准是车辆价格的50%左右。
比如，大连市工业和信息化局于2023年9月发布的《关于组织开展大连市2022年度氢能源交通工具推广应用补助资金申报工作的通知》显示：
“总质量18吨以上载货汽车和牵引车车型系数按标准的1.1倍计算；总质量32吨以上载货汽车和牵引车车型系数按标准的1.2倍计算。单车补助不超过车辆价格的50%，且不高于100万元。”
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 当然，这种大手笔的补贴也有前提条件的，比如对运营里程上的要求。政策支持企业应用燃料电池汽车从事运输业务，补贴条件需要满足类似“单车平均用氢里程≥7500公里/年，4年超3万公里”这样的条件。

2）运营补贴

除了购车补贴外，今年各地相继出台政策，对氢能源车辆免收高速费。
年初，山东省交通运输厅等三部门发布通知，自2024年3月1日起，对行驶山东省高速公路安装ETC套装设备的氢能车辆免收通行费，鼓励氢能车辆开展跨区运营，政策试行2年。
4月，四川省经济和信息化厅发布关于公开征求《四川省进一步推动氢能全产业链发展及推广应用行动方案（2024—2027年）（征求意见稿）》意见建议的公告。其中提出，对安装使用ETC装备的氢能车辆，在四川省免除高速公路通行费。
8月，吉林省交通厅、省财政厅、省发展改革委联合发布了《关于对氢能车辆行驶吉林省高速公路实施优惠的通知》，明确2024年9月1日0时至2026年8月31日24时，安装ETC套装设备的吉林省籍氢能车辆，在吉林省各高速公路收费站间点对点免费通行。
8月，陕西省发改委、交通厅发布《关于支持开展高速公路分布式光伏、加氢站建设及氢能汽车通行有关事项的通知》，明确“全额免除氢能车辆通行费。自2024年9月1日起，对安装使用ETC装备的氢能车辆，在我省全额免除高速公路通行费。该政策有效期3年，至2027年9月1日结束。
10月，湖北省经济和信息化厅发布关于征求《湖北省加快发展氢能产业行动方案（2024-2027年）（征求意见稿）》意见的公告。征求意见稿明确指出，对省内高速公路行驶的安装使用楚道ETC装备的氢能车辆，省级财政给予为期3年的高速公路通行费全返补贴支持。
氢能企业密集上市，百万元补贴来袭，氢能重卡就要跑起来了？
当然，现阶段氢能源重卡从车辆制造到制氢、运氢、加氢都比较贵，尚难算明白经济账。氢能源重卡本身运营成本高，大部分在运营车辆是打着“骗补”的标签，运营里程达标后车便开始闲置。

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有人运营百台氢能源车且赚钱

虽然从上面描述的情况来看，氢能源重卡行业并不乐观，但是率先尝鲜的企业，已经有一批找到了自己的业务模式。
根据实际运营情况来看，氢能源重卡现阶段的主流车型为9.6米车型，百公里气耗为10-11kg，氢气价格从25元/kg-40元/kg不等。
从数据指标综合来看，什么样的场景下氢能源重卡能跑出经济性呢？
笔者从一些物流企业了解到，这类企业服务的客户有一个交集，即汽车零部件业务。以重庆的渝鸿创能为例，其已经运营了数百台氢能源车，目前有80辆自购氢能飞翼车全天候运营，就是服务的汽车工业零部件物流。
氢能企业密集上市，百万元补贴来袭，氢能重卡就要跑起来了？
（来源：渝鸿创能公众号）
实际上，综合几个条件，看似高运营成本的氢能源车是有优势场景的：
首先，服务高品质客户的ESG战略。
目前来看，上述企业聚焦在汽车零部件行业，主要是9.6米车型的倒短业务；而对于运营者而言，在模式逐渐成熟的情况下，可以在相邻市场通过能源变革拿下一些高端客户，比如服务车企、跨国企业的ESG战略等。
第二，寻找氢能源价格洼地。
氢能源有着制氢、运氢、储氢贵等痛点，这也是其价格较高的原因。以具体的氢价来看，上海周边可能在40元/kg，重庆周边则为25元/kg，相比之下还是能够体现出明显的成本优势的。
第三，政策补贴的加持。
再加上上述类似山东、吉林、陕西、湖北、四川等地对于氢能源运营车辆免收高速费等政策的加持，实际上是能够让氢能源车的运营成本跑赢油车。
不过，具体到业务场景来看，现阶段加氢站由于存量少、投资大、周期长等因素，站点密度较低。因此，与新能源物流车一样，氢能源车也有补能焦虑，不同的是电动车补能焦虑在于补能速度，氢能源车的补能焦虑在补能网络。
现阶段氢能源车的续航大概在300km左右，受加氢站的密度、不同氢站的单价影响，现阶段也仅仅在上面所说的汽车零部件业务的倒短业务上，形成一些常规化运营的线路。
总的看来，氢能源车能跑出优势的物流运营场景很少，预计氢能源车的销量主要还是围绕示范城市开展。“重塑能源们”的想象力，很大程度上取决于政策补贴的广度和力度。
文章来源：【运联智库】公众号
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